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연착륙, 상승장 계속 달린다?70년 식민주의 곡선에 관한 연구:전혀 그렇지 않다
연착륙, 상승장 계속 달린다?70년 식민주의 곡선에 관한 연구:전혀 그렇지 않다
최근 미국 주식시장이 부양에 힘을 못 내는 요인 중 하나는 장기공채금리는 여전히 근래 고공부근에서 맴돌고 있고, 단기금리도 더욱 높아 이른바 금리부양 곡선의'거꾸로'현상이 형성되고 있으며, 과거에는 경기침체를 예고하는 믿을 만한 지표로 여겨져 왔다.지난 70년간 미국 채권의 금리곡선과 미국 경제 경기, 미국 증시의 관계를 연구해 온 전략가들은 이제 거꾸로 가는 것이 전하는 메시지가 틀리고 너무 이르다고 단언한다면 연착지와 미국 증시의 지속적인 상승 장세에 베팅하는 투자자들은 조심해야 한다고 경고한다.
10년 만기 국고채 금리가 8월 15년 만에 최고치로 치솟으면서 시장에서는 경제가 연방준비제도이사회 (fed)의 잇따른 금리 인상 충격에도 불구하고 붕괴되지 않을 것으로 낙관하는 이른바 연착륙을 보고 있다고 마켓워치는 전했다.
이 주장이 맞고 앞으로 경기가 위축을 피할 수 있다면 우선 받아들여야 할 것이 있다. 식생금리 곡선의 깊은 역방향 (즉 단기식생금리가 장기식생금리보다 높다)이 경기침체를 예고하는 메시지는 이제 주식투자가들에게는 완전히 뒷전으로 밀리고 있다.
하지만 로스 mkm의 수석 이코노미스트이자 시장 전략가인 마이클 다다 (michael darda)는 이것이 실수가 될 것이라고 말했다.
지난 70년간 이자율 곡선의 연구 결과
그는 지난 70년간 미국 채권의 금리 곡선을 살펴보고 경기순환과 주식시장 흐름과의 연관성을 연구한다.그는 1950년대 이후 10년 만기 미국 채권의 식생금리와 1년 만기 미국 채권의 차익 사이에 12차례의 식생금리곡선이 역행하였음을 발견하였다.중요한 점은 이들 전례에서'거꾸로 선점'이 발생한 시점부터 최종 불황이 찾아올 시점까지 평균 14개월씩 7~25개월 간격을 두고 있었다는 점이다.
다다는"과거 금융 신문들을 뒤져 보면 연착륙 (soft landing)에 대한 보도가 매우 흔하며, 1990~1991년, 2001년, 2007~2009년, 2020년의 경기 침체 이전에 금리 곡선에 대한 보도가 반대되었다"고 말했다.
그는 현재 미국 금융금리 곡선의'역전'은 2022년 7월부터 이미 13개월째로 접어들었다,"현재 금융금리 곡선의'역전'은 잘못된 신호를 보냈고,'연착륙'은 이미 기정사실화되었다고 말하는 것은 너무 이르다"고 지적했다.
주식 투자자들은 반드시 경각심을 높여야 한다
이것은 미국 주식 투자자에게 어떤 의의가 있는가?darda는 가장 중요한 것은 투자자들이'식금리곡선이 역행할 경우 주식시장이 평균 두 자릿수의 상승폭을 보이는 것'에 대해 반드시 경각심을 가져야 한다는 것이라고 말했다.다르다의 연구에 따르면 최근 70년 동안"주가가 거꾸로 올랐다가 나중에 침체/하락장에 들어섰을 때 완전히 역전되지 않은"경우는 단 한 번도 없었다.
요즘 시황도 전례가 없는 것은 아니다.2022년 7월부터 올해 7월까지 미국 채권금리 곡선의 역전, 미국 주가는 20% 상승했지만, 이러한 강력한 반등은 이전에도 발생했는데, 예를 들면 1989~1990년 동안 24%, 2006~2007년 동안 23% 상승했다.이 두 기간 동안, 미국 주식의 역전 후의 상승은 모두 삭제되었다.
다다는"주식시장이"바닥을 치는"시점은 곡선이 처음에 역방향으로 움직였을 때보다 대략 20% 정도 낮다"며"이 정도는 s&p 500 지수가 시장 이전 고점에서 20% 이상 반등한 상황과 일치할 것"이라고 말했다.
그는"현재 연착륙과 상승장에 더블 베팅을하고 있는 투자자들은 역사상 전례가 없는 일에 베팅하고 있는 것"이라고 결론지었다.
헝다 해외 채무 재조정이 발생하면서 그룹 주가가 크게 하락했다
에버그란데는 24일 저녁 공고를 통해 새로운 어음발행자격을 충족시킬수 없어 원래 초안했던 재편방안이 도전에 부딪쳤다고 지적했다.이 소식에 중국 헝다 (恒大)는 어제 (25) 장 마감 때 근 22% 폭락했고 헝다자동차는 22% 폭락했으며 헝다부동산은 근 15% 폭락했다.
21 세기 경제 보도 헝다 그룹 경외 채무 재조정에 가까 운 소식통에 따르면 현재 헝 크 경외 채무 재조정 방안에서 핵심 합의 배치는 헝다 그룹을 통해 교환 전환사채 발행, 기본 어음 전환사채와 재편하는 형태로 실행 되, 즉'새로 운 빚을 바꾸어 묵은 빚'을 통해 실현'바 꿀 시간 공간'을 통해이 같은 증권 도구 재무 공간을 줄이다.그러나 현재 경외재편성이 순조롭지 못한 주요원인은 시장반응이 복잡한데 있다.
신문은 유명 증권회사 기구 책임자의 말을 인용해 현재 립건조사대상이 겹치여 신용이 엄중하게 손상된 등 상황이 존재하는 기업들이 새로운 채권을 발행하려면 감독관리 차원에서 인정을 받기가 매우 어렵다고 전했다.현재 헝다의 각종 메시지와 경영 상황은 이미 명백하기 때문에 천창을 몰래 공략하는 것은 거의 불가능하다.따라서 헝다부동산과 헝다자동차 등'헝다계'해외 상장 주체와 관련될 수 있어 난도가 매우 클 것으로 예상되기 때문에 채권 발행을 통해 해외 채권 구조조정을 추진하는 사고의 조정이 필요하다.
신보는 중국 부동산 전문가들의 말을 인용해 헝다 채무 재조정 계획에 대한 저력은 베이징 당국이"헝다에 대해 의견을 갖고 주시하고 있다"며 헝다회사가 신규 채권을 발행해 옛 채권을 상환하는 것을 허용하지 않기 때문에 기존의 구조조정 방안은 성립될 수 없다고 전했다.에버그란데 원래의 채무재조정 조항은 판매표현과 아무런 관계가 없지만 채권자가 방안에 동의하려는 의도에 영향이 있음을 배제하지 않는다.중국 당국이 헝다빌딩을 매각하라고 명령하면'바오젠 빌딩'에 영향을 줄 수 있기 때문에 헝다빌딩을 졸업시킬 유인이 없어'일단 미뤄둔'것이다.
헝다그룹은 3월에 구조조정 방안을 내놓았고, 헝다협정 (원금 139.2억 달러), 경기협정 (원금 52.2억 달러), 천기협정 (天기협약)과 관련된다. 헝다협정은 또 a 그룹과 c 그룹의 채권자로 나뉘었다.4개 조는 각기 75%의 지지표를 얻어야만 개편계획을 추진할수 있다.각 구조조정 대가인 방안은 모두 새로운 어음의 발행과 관련되는데 만약 에버그란다가 발행자격을 상실한다면 기존의 구조조정 계획이 실행될 수 없음을 의미한다.
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